就供需驅(qū)動(dòng)力而言，無(wú)縫鋼管行情方向偏空。原因在于無(wú)縫鋼管供給緊張的局面得到緩解，而無(wú)縫鋼管石需求層面則趨向惡化。
供給面看，短期緊張的局面正在得到緩解，供給面得到修復(fù)并有上升之勢(shì)，這體現(xiàn)在無(wú)縫鋼管石發(fā)運(yùn)量和到港量上升，無(wú)縫鋼管石港口庫(kù)存及港口庫(kù)存上升。
無(wú)縫鋼管石需求面看，無(wú)縫鋼管終端需求的極度低迷正在向無(wú)縫鋼管石需求傳導(dǎo)，高爐開(kāi)工易降難升。無(wú)縫鋼管下游數(shù)據(jù)顯示顯示無(wú)縫鋼管需求低迷無(wú)盡期，近期鋼價(jià)連續(xù)下跌，煉鋼虧損加劇，將倒逼鋼廠減產(chǎn)，降低無(wú)縫鋼管石需求。
金融屬性原因可能導(dǎo)致無(wú)縫鋼管石期貨短暫超跌，基差過(guò)大而現(xiàn)貨暫無(wú)暴跌可能，從而期貨存在短多機(jī)會(huì)。嘉能可危機(jī)引發(fā)股市及大宗商品恐慌，使得持倉(cāng)量巨大的無(wú)縫鋼管石期貨連續(xù)大跌，而節(jié)前采購(gòu)支撐現(xiàn)貨價(jià)格，巨大的基差需要一定程度上從期貨端修復(fù)。
對(duì)于無(wú)縫鋼管石期貨5-1跨期價(jià)差，我們認(rèn)為近期szhywzm.cn的下行受預(yù)期悲觀及資金驅(qū)動(dòng)雙重影響。我們預(yù)計(jì)升貼水在-36附近將存在反彈機(jī)會(huì)。其一，供需季節(jié)性特征看，5月并不比1月弱；其二，邊際成本遞增原理意味著如果需求不加速惡化，則無(wú)縫鋼管石遠(yuǎn)期升貼水隨著無(wú)縫鋼管石價(jià)格下跌應(yīng)不斷收窄；其三，參考7月8日恐慌性暴跌1-9最低點(diǎn)對(duì)應(yīng)升貼水看，當(dāng)時(shí)的升貼水僅僅-8；其四，參考i1505-i1501升貼水，貼水10%可能是極限，對(duì)應(yīng)-36左右。
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